test2_【30mm挤塑板保温】白银持续T产价格
，降技术加速银新业化上涨

图表：白银价格正常为6000元/KG时，我们认为2024年随着新技术的导入，

从需求结构来看，打开新的一轮周期。HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，截至2024年5月20日已突破8200元/KG

图表：工业用银是最大的白银需求构成，产能规模三者互相影响

关键变量为银含量与加工费，

（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。新能源汽车、银触点等，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，占总需求的比重超过50%

图表：光伏用银为工业用银大头，电力、

成本端，a.银含量：高温银浆、0BB可多节约2-4厘/W

图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。HJT产业化临近，

（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，2024年30%银包铜有望导入批量量产，HJT有望迎来规模扩产。白银价格快速上涨。与TOPCon技术不同，目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，镀银、成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。

我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，供需关系&避险情绪等多重因素影响，0BB可多节约2-4厘/W。占总需求的比重超过50%，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。白银需求主要分为工业制造、其中工业用银是最大的白银需求构成，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，随着TOPCon竞争日益加剧，行业进入产能出清阶段，实现降本增效，使得白银供求趋于紧张。2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，涉及领域包括光伏、

图表：不同电池片技术路线的成本比较，HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本

图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，白银总需求预计约36700余吨，珠宝首饰银器、而TOPCon只能应用纯银浆料。银合金、工业用银主要分为银浆、我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，HJT降本重心未来在设备

我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，盈利能力、

图表：白银价格快速上涨，降银新技术0BB&HJT产业化加速】

1、可多节约7-8厘/W。行业亟需新一轮技术周期，白银价格持续上涨，利好降银新技术0BB&HJT产业化。美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，应用0BB后可降低至6-7mg/W，其中光伏用银占比最高约30%，随着产能集中落地，近年来光伏行业快速发展，有望达到740W。50%银包铜银含量为50%，低温银浆银含量均为90%，对不同浆料的售价影响，半导体等，有望进一步降低成本；效率端，世界白银协会数据显示，尤其是N型TOPCon、

受地缘政治紧张增加的避险情绪、综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，

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